從連續(xù)走強的人民幣匯率，到創(chuàng)下數(shù)月新高的中概股指數(shù)，市場對中國資產(chǎn)的信心正在回升。
截至周二，在岸與離岸人民幣兌美元匯率已連續(xù)第三天上漲，雙雙逼近7.15重要關(guān)口。值得注意的是，盡管中國央行將人民幣兌美元中間價調(diào)弱至7.1188元，但市場實際交易價卻持續(xù)走高，反映出市場內(nèi)生的升值動能。
美元/港元匯率跌至5月12日以來最低，離岸人民幣一個月隱含波動率則降至2.88%的低位，表明市場對匯率穩(wěn)定的預期增強。
與此同時，追蹤在美國上市中概股表現(xiàn)的納斯達克金龍中國指數(shù)實現(xiàn)五連漲，收于3月20日以來的最高水平，顯示海外投資者情緒顯著改善。
宏觀層面，中美關(guān)系改善的積極信號推動市場情緒改善，同時，國內(nèi)政策亦在發(fā)力，國務院明確提出加大對人工智能領(lǐng)域的金融與財政支持，旨在培育新的經(jīng)濟增長點。
市場情緒的回暖背后，是部分投資者對中國資產(chǎn)定價核心邏輯可能轉(zhuǎn)變的預期。根據(jù)招商證券的分析框架，過去一段時間，中國市場處于“流動性擴張+PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）下行”的第四象限，這使得兼顧高股息與科技成長的“啞鈴型”策略占優(yōu)。
然而，隨著市場開始聚焦于PPI觸底回升的前景，資產(chǎn)風格的切換可能正在發(fā)生。分析指出，若“反內(nèi)卷”等旨在改善企業(yè)競爭格局的政策得以有效落實，將推動實體經(jīng)濟通脹回升，從而觸發(fā)市場風格向第一象限（流動性擴張+PPI上行）過渡。
人民幣匯率的走向是此輪資產(chǎn)重估的核心變量。招商證券分析師認為，在美元可能進入貶值周期的背景下，中國有推動人民幣升值的意愿和基本面基礎(chǔ)。強勁的出口表現(xiàn)為匯率提供了支撐，而中國尋求在“十四五”收官之年躋身高收入國家行列，也意味著強勢本幣的重要性。
全球流動性環(huán)境的變化是關(guān)鍵。據(jù)招商證券分析，若美元指數(shù)偏弱，同時人民幣開啟升值通道，外資將大概率增持中國權(quán)益資產(chǎn)。9月被視為一個重要的觀察窗口，如果屆時美聯(lián)儲如期降息，中美利差收窄，將為人民幣升值創(chuàng)造有利條件。
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